Medio ambiente

Ante los riesgos del cambio climático,
se acelera la desinversión en centrales térmicas de carbón

2021.7.14

En las medidas contra el cambio climático, no solo el sector eléctrico, sino también el sector financiero está acelerando la desinversión (divestment, retirada de inversiones y financiación) en generación térmica, incluida la retirada de las inversiones en centrales térmicas por parte de las empresas comerciales japonesas. Este artículo explica la evaluación ESG de la generación térmica y su vínculo con el negocio.

Se acelera el abandono de la inversión en centrales térmicas de carbón

Las iniciativas de los países y las empresas de todo el mundo se aceleran con vistas a las medidas contra el cambio climático y a la transición hacia una sociedad descarbonizada.

En 2020, Toshiba dejó de aceptar nuevos pedidos para la construcción de centrales térmicas de carbón y anunció la reducción de su negocio de generación térmica (*1). Por su parte, ITOCHU Corporation fijó el objetivo de dejar en cero, mediante compensación (offset), sus emisiones de GEI (gases de efecto invernadero) para 2040, y declaró que, tras supervisar en 2021 la finalización y el inicio de la operación comercial de una central térmica de carbón en Indonesia, buscaría negociar su venta (*2). La sociedad operativa local en la que invierte la empresa había suscrito en 2016 contratos de préstamo de financiación de proyecto por un total aproximado de 3.400 millones de dólares estadounidenses (unos 380.000 millones de yenes*3) con Japan Bank for International Cooperation (JBIC), Sumitomo Mitsui Banking Corporation y otras entidades (*4). Además, Mitsui & Co., Ltd. manifestó su intención de vender su participación en una central eléctrica de Indonesia, y diversas sociedades comerciales y fabricantes muestran movimientos de salida del carbón térmico (*5).

El problema del cambio climático causado por el CO_２ (dióxido de carbono) cobró atención a raíz de la conferencia mundial sobre el cambio climático celebrada en Austria en 1985 (Conferencia de Villach). La generación térmica, que emite grandes cantidades de CO_２ al generar electricidad, lleva tiempo siendo considerada problemática en el sector eléctrico por su influencia sobre el cambio climático, y en 2015 el importante grupo de medios británico Guardian Media Group anunció la venta de activos de combustibles fósiles por unos 800 millones de libras esterlinas (unos 120.000 millones de yenes*6) (*7).

La inversión en centrales térmicas de carbón y los indicadores ESG

Sobre el telón de fondo de esta preocupación por el cambio climático, la inversión ESG está en el centro de atención. La inversión ESG se refiere a «la inversión que considera no solo la información financiera tradicional, sino también los factores ambientales (Environment), sociales (Social) y de gobernanza (Governance)».

La generación térmica que se trata en este artículo corresponde a la «E» del ESG, y en la evaluación de la categoría «E» se adopta como criterio de evaluación la cantidad de emisiones de GEI. En detalle, las «emisiones de gases de efecto invernadero de la cadena de suministro», que designan las emisiones de GEI, se calculan divididas en tres tipos de alcance (Scope).

El «Scope 1» son las emisiones de GEI del propio operador y corresponde a las emisiones directas, como la combustión de combustibles en los procesos de producción y las actividades empresariales. El «Scope 2» son las emisiones indirectas, y designa las emisiones indirectas generadas durante la producción de la electricidad, el calor, el vapor, etc. suministrados por otras empresas y utilizados en los procesos de producción y las actividades empresariales (*8). El «Scope 3» designa las emisiones indirectas distintas de las de los Scope 1 y 2; en concreto, las emisiones aguas arriba y aguas abajo de la cadena de suministro, e incluye los GEI que emiten los clientes al usar los productos de la propia empresa, así como las inversiones (*9).

Las emisiones de GEI de las empresas de generación térmica se evalúan en el «Scope 1», y las empresas que utilizan esa electricidad se evalúan en el «Scope 2». Las declaraciones de retirada de la inversión en generación térmica en las que se centra este artículo constituyen una evaluación desde la perspectiva basada en el «Scope 3».

MSCI (Morgan Stanley Capital International), la empresa que calcula y publica los índices MSCI, utilizados como referencia (benchmark) para activos gestionados en todo el mundo por unos 11 billones de dólares estadounidenses (unos 1.200 billones de yenes*3), anunció el compromiso de alcanzar cero emisiones netas de GEI antes de 2040, y además de los «Scope 1» y «Scope 2» que se priorizaban hasta ahora, existe una tendencia a excluir de las carteras a las empresas participadas y afines que son poco proactivas en las medidas contra el cambio climático en el «Scope 3» (*10). El giro hacia inversiones con perspectiva ESG es cada vez más evidente.

La relación entre las centrales térmicas de carbón y los ODS

Hasta aquí hemos tratado el ESG; a continuación analizamos su relación con los ODS (Objetivos de Desarrollo Sostenible), cuya implementación ha avanzado en todo el mundo en los últimos años. Los ODS son objetivos que se persiguen a nivel de países y sectores, y se pueden utilizar para debatir cuando se evalúa cualitativamente la actividad de cada empresa. Sin embargo, para evaluar cuantitativamente la actividad de cada empresa se utilizan indicadores ESG. Analizar y examinar en detalle, mediante indicadores ESG, los objetivos y resultados que plantean las empresas es aún más importante para lograr dichos objetivos.

En concreto, los ODS, adoptados por las Naciones Unidas, se componen de 17 grandes objetivos comunes a la comunidad internacional, como la erradicación de la pobreza, la corrección de las desigualdades y las medidas contra el cambio climático, que deben alcanzarse para 2030, y de 169 metas concretas para alcanzar esos 17 objetivos.

El refuerzo de la regulación de la generación térmica corresponde al ODS 7, «Energía asequible y no contaminante», que se centra en los problemas ambientales. Y, como indica la meta 7a, «De aquí a 2030, aumentar la cooperación internacional para facilitar el acceso a la investigación y la tecnología relativas a la energía limpia, incluidas las fuentes renovables, la eficiencia energética y las tecnologías avanzadas y menos contaminantes de combustibles fósiles, y promover la inversión en infraestructura energética y tecnologías limpias», se está fomentando a nivel internacional la entrada de inversiones en recursos energéticos y tecnologías de menor carga ambiental (*11).

Asimismo, en la 21.ª Conferencia de las Partes de la Convención Marco sobre el Cambio Climático (COP21), celebrada en 2015, se adoptó el Acuerdo de París, que busca «mantener el aumento de la temperatura media mundial muy por debajo de 2 °C con respecto a los niveles preindustriales y proseguir los esfuerzos para limitarlo a 1,5 °C» (*12). Los países de todo el mundo fijan objetivos detallados y activan sus iniciativas hacia la descarbonización.

Así, mientras que el Acuerdo de París y los ODS son objetivos macro a nivel de país orientados a una sociedad más sostenible, los indicadores ESG miden las iniciativas micro a nivel de empresa para lograr una sociedad sostenible. Por ello, a partir de aquí queremos profundizar, desde la perspectiva ESG, en qué impacto empresarial se está generando en cada empresa.

La relación entre la inversión en centrales térmicas de carbón y el valor empresarial

En la COP25 de 2019, 631 grandes inversores institucionales del mundo publicaron una carta conjunta en la que solicitaban a los gobiernos de todos los países que reforzaran aún más sus acciones de respuesta al cambio climático, lo que muestra que crece el impulso hacia las medidas contra el cambio climático entre los inversores institucionales en su conjunto (*13).

En 2019, el Fondo de Pensiones del Gobierno de Noruega (GPFG), uno de los mayores inversores institucionales del mundo, con más de 1 billón de dólares estadounidenses en fondos gestionados (unos 110 billones de yenes*3), decidió desinvertir (divestment) en empresas relacionadas con el petróleo y el gas por un total de 13.000 millones de dólares estadounidenses (unos 1,4 billones de yenes*3) y declaró que, en su lugar, comenzaría a invertir de lleno en energías renovables (*14). Además, en 2020, el CEO de BlackRock, la mayor gestora de activos del mundo, anunció la desinversión en el carbón térmico (*15). Las instituciones financieras, considerando los riesgos ambientales que corresponden a la «E» del ESG, avanzan en la revisión de las inversiones y la financiación relacionadas con la generación térmica y en la desinversión, y la inversión responsable se va extendiendo.

Ahora bien, mientras las gestoras de activos van definiendo activamente su política ante la generación térmica, veamos cuál es su impacto empresarial. El nivel de desinversión varía según la empresa, pero en este artículo medimos el impacto que generan las instituciones inversoras que han declarado directamente la desinversión en relación con la generación térmica. Once de las 20 mayores gestoras de activos del mundo, con BlackRock y Vanguard Group a la cabeza, han declarado su política de desinversión; el importe de dicha desinversión asciende a aproximadamente el 52 % del total invertido por las 20 empresas, y suma en total unos 2.400 millones de dólares estadounidenses (unos 260.000 millones de yenes*3) (*16). Más de la mitad de las 20 mayores gestoras de activos del mundo muestra una actitud activa a favor de salir de la generación térmica.

Además, en abril de 2021, UN Climate presentó un plan para construir un sistema económico que lleve la economía internacional a las emisiones cero, y se adhirieron más de 160 instituciones inversoras y bancos, encabezados por Morgan Stanley, que representan un total de activos superior a 70 billones de dólares estadounidenses (unos 7.700 billones de yenes*3) (*17). La presión sobre la generación térmica no deja de aumentar.

Las tendencias en torno a las centrales térmicas de carbón en Japón

Se suceden las empresas que anuncian su salida de las centrales térmicas de carbón situadas en el extranjero, pero con vistas a lograr una sociedad descarbonizada, también se exige progresivamente a las centrales japonesas una respuesta similar a la adoptada en otros países.

En 2020, el ministro de Economía, Comercio e Industria, Hiroshi Kajiyama, manifestó la política de introducir medidas regulatorias para detener las instalaciones de generación térmica de carbón de tipo antiguo, con baja eficiencia de generación y altas emisiones de CO₂. Tras el anuncio de la política, las consultas de los inversores a las compañías eléctricas se multiplicaron. En particular, las grandes compañías eléctricas con alta dependencia de la generación térmica de carbón, como J-POWER y The Okinawa Electric Power Company, se verán probablemente muy afectadas por esa política de eliminación progresiva (*18). Las medidas contra el cambio climático en la generación térmica también se endurecen en Japón.

La inversión en descarbonización se acelera en diversos sectores

No son solo las compañías eléctricas las que se ven obligadas a adoptar medidas de descarbonización. El importante medio británico The Guardian anunció que prohibirá la publicidad relacionada con los combustibles fósiles en su edición impresa, su sitio web y su aplicación (*19). Esta decisión se aplica a todas las empresas, incluidas las del sector energético.

También se ven afectadas las empresas que utilizan fuentes de generación térmica en la cadena de suministro y la cadena de valor. Apple, de Estados Unidos, que participa en la iniciativa internacional RE100, anunció que, con el objetivo de lograr un impacto climático neto cero para 2030, exigirá también a las empresas de su cadena de valor un 100 % de energía renovable (*20). Es decir, las empresas relacionadas que suministran componentes podrían ser excluidas de la cadena de valor si no alcanzan el 100 % de energía renovable. Microsoft también ha puesto en marcha un ambicioso programa para reducir a menos de la mitad, para 2030, sus emisiones de CO₂, incluidas las emisiones directas y las relacionadas con la cadena de suministro y la cadena de valor (*21).

En Japón, entre las principales empresas se extiende la tendencia a incorporar el «carbono cero» a los objetivos de gestión, y 85 empresas, es decir, aproximadamente el 40 % de las 225 empresas que componen el índice Nikkei 225, han fijado un objetivo. También han surgido empresas que abordan el carbono cero en toda la cadena de suministro, como Sony Group, que fomenta la reducción de emisiones de los proveedores de materias primas y componentes y de los fabricantes subcontratados para contribuir al objetivo gubernamental de carbono cero en 2050, o Marui Group, que incentiva a los restaurantes arrendatarios a reciclar los residuos de cocina (*22).

Asimismo, en los últimos años también entre los tres megabancos ha surgido una tendencia a mostrarse reacios a invertir en empresas relacionadas con los combustibles fósiles por la preocupación por los problemas ambientales. Mitsubishi UFJ Financial Group y Sumitomo Mitsui Financial Group anunciaron la suspensión de la financiación de proyectos de construcción o ampliación de centrales térmicas de carbón, y Mizuho Financial Group anunció que endurecerá su política de inversión y financiación para la construcción o ampliación de centrales térmicas de carbón (*23). Las instituciones financieras de dentro y fuera de Japón avanzan en las medidas contra el cambio climático.

Así, incluso en sectores en apariencia poco relacionados con la electricidad, como el financiero y el de las TI, el movimiento hacia la descarbonización avanza de forma constante, y las empresas que aún no han definido una política corren el riesgo de quedarse atrás.

Cómo convertir la información ESG en un aumento del valor empresarial

Como se ha expuesto en este artículo, no solo las actividades de generación térmica, sino también las empresas que utilizan esa electricidad y las que realizan inversión y financiación, es decir, sectores muy diversos, se enfrentan a la exigencia de adoptar medidas concretas frente al cambio climático.

En pleno avance hacia una sociedad descarbonizada, es probable que muchas empresas deseen, mediante la gestión y la inversión ESG, aumentar las oportunidades de elevar su valor empresarial o reducir los riesgos que lo dañan. Entonces, ¿cómo se pueden aprovechar esas oportunidades de negocio y reducir esos riesgos?

En primer lugar, es sumamente importante comprender correctamente esas oportunidades y riesgos. Ahora bien, para comprenderlos correctamente es necesario, desde la perspectiva del beneficio a largo plazo, comparar y analizar una amplia variedad de información ESG que incluya no solo a la propia empresa, sino también a otras empresas y otros sectores.

Por otro lado, solo entre los indicadores ESG más representativos hay decenas dentro y fuera de Japón, y cada indicador establece decenas o más de criterios de evaluación. Además, los criterios de estos indicadores evolucionan cada año. Por lo tanto, para muchas empresas no resulta fácil seguir comprendiendo de forma sistemática y «amplia» las tendencias ESG nacionales e internacionales y las oportunidades y los riesgos empresariales que de ellas se derivan para la propia empresa.

A continuación, es imprescindible un análisis «profundo» que relacione de forma cuantitativa las tendencias y los indicadores ESG identificados con los datos de negocio de la propia empresa y los conecte con su estrategia empresarial. Sin embargo, incluso si solo se atiende a un elemento, la «E» de los indicadores ESG, existen diversos indicadores y métodos de cálculo, y el análisis tiene una estructura compleja.

Para avanzar con este enfoque de análisis «amplio» y «profundo», es mucho más eficiente y eficaz que lo ejecute un equipo de especialistas que concentre el know-how, en lugar de que cada empresa investigue y responda por su cuenta, ya que se reducen los procesos innecesarios y, incluso en un mismo proceso, se actúa con mayor rapidez.

En este artículo hemos presentado una selección de casos de tendencias ESG; cuoncrop ofrece servicios como el «Diagnóstico 360° de la gestión ESG/ODS y apoyo a la mejora», que, con un equipo de especialistas en análisis de datos de gestión ESG formado principalmente por profesionales procedentes de consultoras estratégicas internacionales, y con un know-how de análisis propio que incluye IA, ayuda a cada empresa a evaluar y mejorar su nivel de actividad ESG necesario y suficiente para ser «elegida».

Este servicio, además de apoyar la eficiencia del análisis de las empresas que ya impulsan la gestión ESG y cuentan con un equipo interno de análisis de gestión ESG, puede ser aprovechado también por empresas relativamente pequeñas que, aunque actualmente no cuentan con un equipo interno de análisis de gestión ESG, consideran necesario reorientarse hacia la gestión ESG en el futuro. Las empresas interesadas en un enfoque de análisis científico y eficiente para acelerar la gestión ESG pueden contactar con cuoncrop sin ningún compromiso.

División de Investigación de Tendencias Globales ESG de cuoncrop

Fuentes citadas

※Cuando existen fuentes con información del mismo tipo, se da prioridad a las fuentes redactadas en japonés

https://www.nikkei.com/article/DGXMZO66064450Q0A111C2I10000/

https://diamond.jp/articles/-/272385

Convertido a 110 yenes/dólar estadounidense según el tipo de cambio a fecha de 10/7/2021

https://www.itochu.co.jp/ja/news/press/2016/160603.html

https://www.nikkei.com/article/DGXMZO58041780U0A410C2EE9000/

Convertido a 153 yenes/libra esterlina según el tipo de cambio a fecha de 10/7/2021

https://www.theguardian.com/environment/2015/apr/01/guardian-media-group-to-divest-its-800m-fund-from-fossil-fuels

https://www.epa.gov/climateleadership/scope-1-and-scope-2-inventory-guidance

https://www.env.go.jp/earth/ondanka/supply_chain/gvc/supply_chain.html